Finance_elephant

900

подписчиков

119

подписок

Об инвестициях, финансах и экономике. Говорит и показывает команда, управляющая портфелем активов более 1 миллиона долларов. Мы в Telegram: https://t.me/financeelephant Мы в MAX: https://max.ru/channel_financeelephant Мы в ВК: https://vk.ru/club240643914

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Finance_elephant
Finance_elephant

сегодня в 10:45

#учимпрактику Продолжаем изучать коэффициенты финансового здоровья и делать это на примере российского нефтегазового сектора... Как всегда нашим основным конкурсантом остаётся Газпром. Показатели кредитоспособности: Достаточность капитала (ДК)(также называют коэффициентом финансовой автономии) – отражает долю собственных средств в активах компании и показывает насколько бизнес зависим от внешних заимствований, считается по формуле: Собственный капитал / Активы × 100% Говоря о норме достаточности капитала, важно сказать, что для разных отраслей экономики она своя: • Финансовые компании: хорошая ДК начинается с 10-15%, для МФО с 20-25% • Застройщики: 12-15% • Ритейл: 10% • Производственные компании: 20% • Ресурсодобывающие компании: 30% • Прочие: 20% ❗️Интересный факт! По нашим данным, средняя достаточность капитала у самого среднего российского эмитента облигаций составляет 16%. Достаточность капитала – это системообразующий показатель кредитоспособности любой компании, если ДК плохая, то с вероятностью 99% вся кредитоспособность бизнеса слабая и точно также наоборот. Если мы с вами открываем бизнес имея 14 рублей в кармане и ещё 86 рублей берём в кредит, то очевидно, что как бизнес – мы не самостоятельны, то есть мы не способны гасить свои обязательства засчёт собственных ресурсов, нам нужны новые кредиты, чтобы гасить старые, а такая схема является медленно затягивающейся петлёй, и, как только рефинансирование становится недоступно, компания умирает. Поэтому нам, как инвесторам, очень важно, чтобы компания как можно больше работала засчёт собственных средств и легко справлялась с заёмными. Смотрим достаточность капитала наших компаний за 1 полугодие 2026 года по МСФО: ДК Газпрома: 60% – восхитительно ДК Новатэка: 78,4% – великолепно ДК Роснефти: 42,9% – хорошо ДК Лукойла: 70,9% – замечательно Как мы можем заметить, что-что, а кредитоспособности у наших нефтегазовых компаний хоть отбавляй, жаль только в кредит у нас редко просят😕 Продолжение следует... $GAZP $SIBN $ROSN $NVTK $LKOH
10
11
Finance_elephant
Finance_elephant

вчера в 9:55

Поговорим о ближайших интересных размещениях... 🔹Ростовская область 34002 (RU34002RST0) Старт торгов: 3 сентября Размер купона: КС + 3% Рейтинг: А+ от Эксперт РА Дата погашения: 18.08.2029 Особенности: амортизация – по 30% от номинала выплачивается в дату 11-го и 23-го купонов, 40% – в дату 36-го купона. Хороший региональный флоатер с интересной прибавкой к ключевой ставке от сильного субъекта РФ, ниже номинала вообще будет хорошо. Из минусов: существенная и довольно-таки ранняя амортизация, но для укрепления консервативной части портфеля в такое неспокойное время – самое оно. 🔹ЕвразХолдинг Финанс 003Р-07 (-) Старт торгов: 8 сентября Размер купона: КС + 2,6% Рейтинг: АА- от АКРА Дата погашения: 08.06.2029 Интересен по тем же причинам, что и Ростовская область. 🔹ХимМед СПБ-001Р-01 (RU959ATBTN5L) Старт торгов: 8 сентября Размер купона: 22,5% Рейтинг: ВВВ- от Эксперт РА Дата погашения: 23.08.2029 Особенности: пут-оферта через 1,5 года Несмотря на тотальный «падёж» ВДО, рассматриваем к покупке данный выпуск. Эмитент впервые на рынке, крепкий рейтинг, неплохие финансовые показатели, вполне серьёзный купон, небольшая дюрация, ниже номинала будет очень интересная доходность для такой устойчивой компании, поэтому Химмед станет хорошим пополнением в нашем спекулятивном портфеле. $TMON@ $LQDT $SU26248RMFS3 $RU000A10EQ75 $RU000A10D806 $RU000A10F8Q7
11
12
Finance_elephant
Finance_elephant

1 сентября в 11:03

Оперативное включение по ситуации с МГКЛ... Паника, паника и ещё раз паника... Сегодня Ассоциация Владельцев Облигаций (АВО) вполне справедливо решило поднять вопрос аудиторской ответственности за «дутые» отчётности и дефолты эмитентов, за 2026 год инвесторы потеряли на дефолтах более 45 миллиардов рублей. В центре внимания или точнее расследования снова оказался МГКЛ – возможно самый скандальный эмитент облигаций среди «живых». Претензия простая – нарисованный гудвилл, по которому есть налоговые задолженности и даже дела о банкротстве. МГКЛ действительно совершает сомнительные покупки ломбардов с отрицательными чистыми активами и всвязи с этим прибавляет к своему капиталу не малый гудвилл, который по сути и составляет львиную долю всего капитала МГКЛ. Очевидно, что такие сделки – это явный вывод денег через M&A, минуя акционеров, и это действительно нечестная практика, мы также понимаем, что год назад Эксперт РА снизило им рейтинг, по сути с формулировкой «отчётность шикарная, но бизнес какой-то мутный». Поэтому мы не станем защищать доброе имя МГКЛ, действительно, их бизнес-модель мало кому понятна, но при этом исторически высокая доходность с учётом сильных финансовых метрик, убеждает принять не самые маленькие риски. При этом не забываем, что МГКЛ – быстрорастущая, прибыльная компания с большим количеством денег на счетах и практически без погашений в ближайшее время. ❓Что будет и что делать? Например, МГКЛ 001PS-02 в моменте упал в цене с 877 до 512 рублей, сейчас стабилизировался около 705 рублей и даёт YTM более 46% и текущую доходность почти 35% – шикарные цифры. ❗️МГКЛ практически сразу дал вполне ожидаемый ответ, что готов к диалогу, что гудвилл это всегда спорно, и у них очень профессиональный аудитор (это правда так), что дела о банкротстве – это чисто процессуальная вещь и ещё ничего не значит, а также что долги перед налоговой будут гаситься по графику. ❓Что мы имеем в сухом остатке? То что сейчас происходит вызвано чрезмерной паникой, МГКЛ – это действительно «мутный» эмитент, с действительно странной бизнес-моделью, который при этом мощно растёт и всё равно имеет неплохую отчётность (в правдивости которой сейчас колоссальные сомнения), это, безусловно, рискованное вложение, но МГКЛ крайне щедро платит за риски, поэтому каждый инвестор, исходя из своего риск-профиля должен самостоятельно решить подходит ему это или нет. ❗️Нам подходит, мы давно в МГКЛ по вполне хорошим ценам и на оптимальную долю, увеличивать её не будем, дабы не выйти за лимиты на одного эмитента. Возможно продолжение следует... $MGKL $RU000A10CHX1 $RU000A104XJ9 $RU000A10ATC4 $RU000A108ZU2 $RU000A107UB5 $RU000A106FW4 $MGKL1P1 $MGKL1P2 $MGKL1P3
41
42
Finance_elephant
Finance_elephant

29 августа в 13:28

#нашпортфель В этой серии мы немного раскроем завесу тайны и поговорим о некоторых эмитентах и их выпусках, которые держим в своём портфеле, всего таких эмитентов 90, но сегодня мы поговорим о трёх. 1️⃣Полипласт: 1,25% от портфеля • Полипласт П02-БО-02 (RU000A10AYW2) Доля от портфеля 0,5% – хороший короткий флоатер с текущей доходностью 19,9% • Полипласт П02-БО-16 (RU000A10F7V9) 0,6% – вполне консервативный длинный фикс с купоном 17,45%, при этом покрывающий нашу маржу (КС+3%) • Полипласт П02-БО-12 (RU000A10DEQ0) 0,15% – шикарная валютная бумага, ниже номинала, с текущей доходностью в долларе 13% и YTM 18,1% Полипласт один из немногих российских эмитентов, которые за последние 2 года смог превратиться из закредитованного «гадкого утёнка» в «прекрасного лебедя». Да, многие показатели ещё не идеальны, но темпы роста, и кредитного качества, и финансового положения Полипласта не могут не радовать инвесторов. В своей нише компания занимает лидирующие позиции не только в России, но и во всём мире. 2️⃣Джи-групп: 0,99% от портфеля • Джи-групп 002P-05 (RU000A109981) Короткий консервативный флоатер с вполне хорошим для такого эмитента YTM 21,8% Несмотря на серьёзные проблемы в строительной отрасли, Джи-групп выглядит уверенно, по финансовому здоровью уступает разве что ГК А101 с куда более скромной доходностью (А101 у нас тоже есть) 3️⃣ИСП: 0,71% от портфеля • ИПС 001Р-01 (RU000A10FAL4) Добротный фикс с длинной дюрацией и 20% текущей доходностью ИСП финансово устойчивый и крепкий эмитент с заметно более низкой доходностью для своего рейтинга, что вполне оправданно, если открыть отчётность компании. ❗️Если интересно – пишите, можем разобрать отчётность ИСП более подробно в следующих выпусках Продолжение следует... $RU000A10AYW2 $RU000A10F7V9 $RU000A10DEQ0 $RU000A109981 $RU000A10FAL4 $RU000A10DZT9
13
14
Finance_elephant
Finance_elephant

28 августа в 10:32

Поговорим об актуальном... Что происходит на рынке? Рынок облигаций, а тем более сегмент ВДО, всё больше и больше напоминают мне морские приливы и отливы, конечно, вы можете сказать, что любые активы и растут, и падают, но та плавность и чёткость смены настроения редко встречаются на рынке. Каждые 2-3 недели негатив сменяется на позитив и наоборот – получается идеальная волна. Сейчас мы находимся спустя 2 недели отлива, связан он с: 1️⃣тремя неделями прилива/позитива; 2️⃣эпопеей вокруг Ойл Ресурса и остальными ВДО; 3️⃣обострением ситуации со складами и геополитики в целом. RGBI: -1,9% Длинные ОФЗ: -3% ВДО: -3-5% Индекс Мосбиржи: -9,8% Наш портфель: -0,5% Что дальше? ❗️Мы ожидаем, что на рынке облигаций будет сохраняться околонулевая динамика, вероятнее всего до заседания Банка России 11 сентября, а далее в зависимости от жёсткости сигнала ЦБ, будет начат новый волнообразный цикл. Ближе к заседанию мы обязательно напишем, что от него ждать... $SBER $TMON@ $TOFZ@ $LQDT $RGBIF
10
11
Finance_elephant
Finance_elephant

28 августа в 10:30

$SBER
Card image 1
9
10
Finance_elephant
Finance_elephant

27 августа в 15:14

#Разборэмитента #Инвестиционнаяидея ООО ПКО «АйДи Коллект» – профессиональная коллекторская организация, осуществляющая деятельность с 2017 года. Компания является частью финтех-группы «СВОЙ», которая, помимо коллекторского бизнеса, осуществляет деятельность также в других сегментах российского финансового рынка. Кредитный рейтинг ВВВ- (прогноз стабильный) от Эксперт РА (31.07.2026) Из отчётности по МСФО за 2025 год (в миллиардах рублей): 1. Активы - 28,9 • Внеоборотные активы - 1 • Оборотные активы - 27,9 2. Собственный капитал - 6,4 3. Обязательства - 22,5 • Долгосрочные обязательства - 15 • Краткосрочные обязательства - 7,5 4. Процентные доходы - 8,5 5. Прибыль - 2,3 Показатели финансового здоровья компании: 🟢Достаточность капитала - 22,2% 🟢ROA - 8% 🟢ROE - 36,3% 🟢Коэффициент финансовой устойчивости - 74% 🟡Коэффициент покрытия крат. обязательств капиталом - 85,5% 🟢Текущая ликвидность - 3,7 🟢Абсолютная ликвидность - 0,12 📝От редакции: Опираясь на внутреннюю методологию оценки финансовой устойчивости эмитента, утверждаем, что видим в приведённых ниже бумагах инвестиционную идею, поскольку: • Справедливый кредитный спрэд выпусков «АйДи Коллект» находится на уровне 200 базисных пунктов, что заметно ниже текущих ~600, отсюда следует справедливая переоценка бумаг на ~4% и более. Лучшие выпуски: АйДи Коллект 001P-04 (RU000A10BQH7) • Цена - 102,9% • YTM - 23,1% • CY - 24,5% • До погашения - 2 года 8 месяцев • Особенности - колл и пут-оферта 25.05.2027 АйДи Коллект 001P-01 (RU000A10B2P6) • Цена - 107,5% • YTM - 22,1% • CY - 24,2% • До погашения - 1 год 6 месяцев АйДи Коллект 001P-06 (RU000A10D4V8) • Цена - 101,3% • YTM - 23,4% • CY - 22,2% • До погашения - 3 года 1 месяц • Особенности - колл и пут-оферта 11.10.2027 АйДи Коллект 001P-07 (RU000A10EDV0) • Цена - 100% • YTM - 22,8% • CY - 20,7% • До погашения - 3 года 5 месяцев • Особенности - колл и пут-оферта 17.02.2028 $RU000A10BQH7 $RU000A10B2P6 $RU000A10D4V8 $RU000A10EDV0 $RU000A107C34 $RU000A106XT3 $RU000A108L65 $RU000A109T74 $RU000A10BW88 $RU000A10F0W2
7
8
Finance_elephant
Finance_elephant

26 августа в 13:23

#учимпрактику ROE (Return on Equity) – рентабельность собственного капитала. Показывает способность компании генерировать прибыль за счет имеющегося у нее капитала, считается по формуле: Чистая прибыль / Собственный капитал × 100% ❗️Хороший ROE начинается от средней стоимости стоимости денег в экономике за год (по сути – ключевая ставка) По сути всё то же самое только относительно собственных средств компании, но тут важно отметить вот какую деталь: у компаний с огромным кредитным плечом ROE может получаться неадекватно высоким, ну например, берём бизнес, у него 100 рублей активов и только 10 рублей из них собственные, прибыль 2 рубля, соответственно ROA вполне себе обычный – 2%, а вот ROE очень даже неплохой – 20%, поэтому для компаний с низкой достаточностью капитала (об этом показателе поговорим в следующих частях) требования к рентабельности капитала должны быть более высокими, поскольку с огромным плечом и маленьким капиталом очень легко показать шикарную ROE. ROE Газпрома: 0,07%. Тут ситуация такая же, прибыль на 1 рубль капитала 1/14 копейки. Умозрительный эксперимент, если бы Газпром положил свой собственный капитал на вклад под 14%, то заработал бы в 200 раз больше, но такого банка, увы, нет. ROE Новатэка: 7,3% – для рентабельности капитала это вполне слабый показатель, поскольку – это в 2,5 раза ниже, чем средняя ключевая ставка в 2025 год ROE Роснефти: 6% – слабенько ROE Лукойла: -61,7% – 2025 год для Лукойла – просто без комментариев Маржинальность или Net Profit Margin Отражает процентную долю выручки, остающуюся у компании в виде чистой прибыли после вычета абсолютно всех расходов, считается по формуле: Чистая прибыль / Выручка × 100% ❗️Хорошая маржинальность начинается от 10% и более Если выручка – это пирог, то прибыль – это тот кусок пирога, который бизнес может забрать себе, а маржинальность показывает – какую процентную долю от пирога занимает этот кусок. ❓А теперь вопрос знатокам... Означает ли высокая маржинальность – высокий ROE, например? Многие новички путаются и отвечают – да, ведь если много прибыли остаётся от выручки, значит и ROE, и ROA должны быть высокими, оно действительно может так быть, но упирается в одну важную деталь, какую? Совершенно верно – объём выручки, у вас может быть шикарная маржинальность, но если объем выручки относительно масштабов бизнеса небольшой, то особой рентабельности можно не ждать, у нас даже есть реальные примеры таких случаев. Это практически весь российский IT-сектор, особенно разработчики ПО, маржинальность у них достигает 50%, то есть половину выручки забирай себе, но выручки такие маленькие, что условная рентабельность капитала менее 5%. Вернёмся к нефтегазовом гигантам... Маржинальность Газпрома: 0,2% – не густо Маржинальность Новатэка: 14,4% – хорошо Маржинальность Роснефти: 6,6% – средне Маржинальность Лукойла: -59% Если какие-то понятия и термины вам не знакомы или не понятны, то искренне призываю вернуться к нашим прошлым постам с хэштэгом #учимпрактику, там так же просто и подробно раскрываются самые базовые основы любого бизнеса: активы, пассивы, капитал, выручка, прибыль и так далее... О других показателях поговорим в следующих частях... Продолжение следует... $GAZP $SIBN $ROSN $LKOH $NVTK
8
9
Finance_elephant
Finance_elephant

25 августа в 14:16

#учимпрактику Мы вернулись, продолжаем нашу постоянную рубрику после долгого перерыва... Как на уроках труда мы учимся делать всё своими руками, а именно разбирать отчётность и считать финансовые коэффициенты... В разборах эмитента мы всегда ссылаемся на строго определённый список показателей финансового здоровья компании, подобных показателей существует великое множество, и каждый вправе ссылаться на свои расчёты и метрики, мы же вывели свою методологию оценки бизнеса, которую тоже однажды можем обновить или модернизировать. Но а теперь давайте разберём каждый коэффициент отдельно... Показатели эффективности Данные показатели построены вокруг самой важной метрики бизнеса – прибыли. Ведь любой бизнес – это коммерческая организация, а такие организации создаются исключительно ради прибыли, поэтому показатели эффективности нам нужны, чтобы оценить как эмитент справляется со своей основной задачей. ROA (Return on Assets) – рентабельность активов. Показывает способность компании генерировать прибыль за счет имеющихся у нее активов, считается по формуле: Чистая прибыль / Активы × 100% ❗️Хороший ROA начинается от 3-4% и более Тут я должен у вас спросить, какая компания круче? Та, у которой прибыль 50 миллионов, или та, у которой прибыль 1 миллиард? Вы, наверняка, скажете, что вторая. А потом я добавлю, что активы первой 100 миллионов, а у второй 10 миллиардов, тогда всё станет сразу понятно. Именно для этого нам и нужен показатель рентабельности активов, чтобы видеть сколько копеек прибыли приносит каждый рубль активов бизнеса. Посмотрим, что там с ROA не только у «национального достояния», но и у его конкурентов по бизнесу за 2025 год по МСФО: https://www.gazprom.ru/f/posts/43/351867/gazprom-financial-report-2025-ru.pdf ROA Газпрома: 0,04%. Один рубль активов Газпрома приносит 4 сотых копейки прибыли, очевидно, что для масштабов Газпрома – это невообразимо мало, но стоит сказать, что в 2024 году был вообще триллионный убыток. ROA Новатэка: 5,8% – шикарный показатель ROA Роснефти: 2,5% – вполне нормальный ROA Лукойла: -43% – колоссальный убыток, теперь понимаете, что у Газпрома не всё так уж и плохо:) Продолжение следует... $GAZP $SIBN $ROSN $LKOH $NVTK
16
17
Finance_elephant
Finance_elephant

24 августа в 10:19

Размещения на ближайшую неделю • БИЗНЕС АЛЬЯНС 001Р-09 Доп. выпуск (RU000A10EN78) Сбор заявок: до 24 августа Размер купона: 23,5% Рейтинг: ВВВ- от НРА Дата погашения: 09.03.2029 Особенности: колл-оферта 16.09.2027 • Россети 001Р-20R (RUTU7ZEMFWPP) Сбор заявок: до 24 августа Размер купона: КС + 1,6% Рейтинг: ААА от Эксперт РА Дата погашения: 24.08.2033 Особенности: амортизация - при 36-ом купоне 10% от номинала, 48 купон - 15%, 60 купон - 20%, 72 купон - 25%, 84 купон - 30% • Альфа-Секьюритизация 4 (RU000A10F892) Сбор заявкой: до 25 августа Размер купона: 16,5% Рейтинг: ААА от АКРА Дата погашения: 01.11.2033 Особенности: ежемесячная амортизация начиная с 01.11.2027 • ИЭК ХОЛДИНГ 001Р-06 (RUAUP5KGGBNJ) Сбор заявок: до 25 августа Размер купона: 17,5% Рейтинг: А- от Эксперт РА Дата погашения: 28.08.2028 • ДОМ.РФ Ипотечный агент БО-001Р-69 (RUAFDUF7V6U5) Сбор заявок: до 25 августа Размер купона: OIS RUONIA 2Y + 3% Рейтинг: ААА от АКРА Дата погашения: 28.08.2057 • Агроэко БО-001Р-02 (RULBZCW96MHT) Сбор заявок: до 25 августа Размер купона: КС + 3% Рейтинг: А от Эксперт РА Дата погашения: 31.08.2029 • Газпром капитал БО-003Р-29 (RUDN8MTOSV6R) Сбор заявок: до 25 августа Размер купона: КС + 1,6% Рейтинг: ААА от Эксперт РА Дата погашения: 08.02.2030 • ДелоПортс БО-001Р-05 (RUP4F9IYRH1G) Сбор заявок: до 25 августа Размер купона: 16,9% Рейтинг: АА- от Эксперт РА Дата погашения: 13.08.2029 • ДелоПортс БО-001Р-06 (RUSXJ34W01NX) Сбор заявок: до 25 августа Размер купона: КС + 3,3% Рейтинг: АА- от Эксперт РА Дата погашения: 14.08.2028 • АБЗ-1 002Р-07 (RU0P9LBHVKJM) Сбор заявок: до 28 августа Размер купона: 18% Рейтинг: А- от Эксперт РА Дата погашения: 17.08.2029 Особенности: амортизация в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов по 16,5% от номинала, 36 купон - 17,5% • Лид Капитал 001Р-02 (RU000A10FT14) Сбор заявок: до 28 августа Размер купона: 13,5% $ Рейтинг: А- от АКРА Дата погашения: 28.09.2029 Особенности: минимальная сумма участия в первичном размещении - 8500$ (~707 000 рублей) 📝От редакции: Стоит заметить, что на этой неделе размещения в основном консервативного характера, но это хороший повод укрепить свой портфель надёжными бумагами и снизить риск-профиль. Также очень важно сказать, что в последние несколько недель первичные размещения окончательно потеряли интерес с точки зрения апсайда, поэтому по всем выпускам рекомендуем дождаться начала торгов и по ~99% от номинала купить интересующие вас бумаги. 🤔Какие бумаги интересуют нас? • Видим хороший интерес в выпуске ИЭКа при купоне выше 17%, но можно рассмотреть к покупке и с купоном 16,5% при цене ниже номинала. • Интересный выпуск Агроэко, если сохранят КС + 3%, то по ~98% можем приобрести в наш портфель. • Дело Портс уже очень давно не собирал новых выпусков и тут размещается сразу дуплетом, несмотря на финансовые проблемы бизнеса и, обращая внимание на очень высокий инвестиционный грейд компании, чуть ниже номинала возьмём оба выпуска. • Если по АБЗ останется купон 18%, то по 99% от номинала купим. А какие размещения интересны Вам? $RU000A10EN78 $RU000A105VQ5 $RU000A10ENP1 $RU000A10FGE6 $RU000A1031K4 $RU000A10CTB2 $RU000A103QN7 $RU000A10B487 $RU000A10EW51 $RU000A10FT14
14
15
Finance_elephant
Finance_elephant

22 августа в 9:26

#нашпортфель Хотим рассказать об изменениях в портфеле за последнюю неделю... Продано частично: • МГКЛ 001PS-02 (RU000A10EG10) – сокращаем долю на эмитента • МФК Лайм-Займ 06 (RU000A10EHB3) – заблаговременно сокращаем риск на сектор МФО до введения биометрии • АФК Система БО 002Р-12 (RU000A10EE87) • АФК Система 002Р-14 (RU000A10FA72) – становится всё более рискованным эмитентом для своей доходности, постепенно сокращаем долю до нуля Продано полностью: • ДАРС-Девелопмент 001Р-03 (RU000A10B8X7) – перед офертой выше номинала • Легенда БО 002P-07 (RU000A10FBB3) • Легенда БО 002Р-05 (RU000A10C6Y8) – считаем эмитента переоценённым, справедливая доходность должна быть на 4-5% выше текущей • Бианка Премиум БО-01 (RU000A1097X8) – пересмотрели риск по эмитенту, считаем текущую доходность недостаточной Докуплено: • Балтийский лизинг БО-П10 (RU000A108777) • Балтийский лизинг БО-П11 (RU000A108P46) • Балтийский лизинг БО-П12 (RU000A109551) Куплено: • Балтийский лизинг БО-П14 (RU000A10A3W1) • Балтийский лизинг БО-П15 (RU000A10ATW2) – по всему Балтийскому лизингу писали ранее, считаем текущую ситуацию подарком для всего рынка • ТГК-14 001Р-06 (RU000A10ARZ9) • ЯТЭК 001Р-06 (RU000A10BBD8) • ГК Пионер БО 002P-02 (RU000A10DY01) • Фабрика ПО 001Р-02 (RU000A10FX26) – снижаем процентный риск, укрепляем портфель добротными флоатерами • Фабрика ПО 001Р-01 (RU000A10FX18) • ТАЛК 3Р1 (RU000A10FPN8) • АЛИУМ 01Р2 (RU000A10FWZ8) – также ищем идеи в крепких фиксах • Платина • Палладий – видим потенциал в корзине драгоценных металлов $RU000A10EHB3 $RU000A10EE87 $RU000A10FA72 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A10A3W1 $RU000A10ATW2 $RU000A10FX26 $RU000A10FWZ8
21
22
Finance_elephant
Finance_elephant

20 августа в 12:43

#Разборэмитента #Инвестиционнаяидея АО «Лазерные системы» – основано в 1998 году. Все основные направления деятельности компании базируются на изучении и использовании лазерных и аддитивных технологий. В настоящее время основной объём выручки ей приносят промышленные 3D-принтеры и средства оперативного контроля персонала на предмет употребления алкоголя (алкорамки), постепенно повышается значимость подготовки опытно-конструкторских работ (ОКР), связанных с лазерными технологиями, для государственных учреждений. Кредитный рейтинг ВВВ (прогноз стабильный) от НКР (28.08.2025) Из отчётности по МСФО за 2025 год (в миллиардах рублей): 1. Активы - 1,8 • Внеоборотные активы - 1 • Оборотные активы - 0,8 2. Собственный капитал - 0,7 3. Обязательства - 1,1 • Долгосрочные обязательства - 0,2 • Краткосрочные обязательства - 0,9 4. Выручка - 1,5 5. Прибыль - 0,06 Показатели финансового здоровья компании: 🟢Достаточность капитала - 37,5% 🟡ROA - 3,2% 🟡ROE - 8,6% 🔴Маржинальность - 4% 🟡Коэффициент финансовой устойчивости - 48,7% 🟡Коэффициент покрытия крат. обязательств капиталом - 73,2% 🟡ICR - 1,9 🔴Текущая ликвидность - 0,9 🟢Срочная ликвидность - 0,6 🟢Абсолютная ликвидность - 0,42 📝От редакции: Опираясь на внутреннюю методологию оценки финансовой устойчивости эмитента, утверждаем, что видим в приведённых ниже бумагах инвестиционную идею, поскольку: • Справедливый кредитный спрэд выпусков АО «Лазерные системы» находится на уровне 200 базисных пунктов, что заметно ниже текущих ~400, отсюда следует справедливая переоценка бумаг на ~2% и более. Лучшие выпуски: Лазерные системы БО-01 (RU000A109JX8) • Цена - 99,7% • Спрэд - КС + 4,25% • YTM - 19,5% • CY - 18,3% • До погашения - 1 год Лазерные системы БО-02 (RU000A10EFW3) • Цена - 104,3% • YTM - 20,2% • CY - 19,9% • До погашения - 2 года 5 месяцев • Особенности - колл-оферта 27.08.2027 $RU000A109JX8 $RU000A10EFW3 $SU26248RMFS3 $SU26247RMFS5 $SU26253RMFS3 $SU26237RMFS6 $TGLD@ $LQDT $TMON@
10
11
Finance_elephant
Finance_elephant

19 августа в 14:12

#учимматчасть Q – ВВП по Фишеру с некоторыми упрощениями, товарную массу мы просто приравниваем к ВВП, что в целом похоже на правду, ведь ВВП – это выраженная в деньгах совокупность товаров и услуг, произведённая в стране за год, звучит логично. Р – дефлятор ВВП, вот здесь самое интересное, вы наверняка подумали: «Что ещё за дефлятор?» В этом дефляторе и есть весь смысл уравнения, именно он уравнивает всю эту фундаментальную конструкцию, а более привычное название этого дефлятора – инфляция, может слышали когда-нибудь)) Именно инфляция становится тем коэффициентом, который уравнивает денежную массу с её скоростью обращения (M × V) и ВВП (Q), именно засчёт значения инфляции (дефлятора ВВП) товарная масса дорожает в денежном выражении, чтобы догнать и сравняться с объёмом денежной массы. То есть чем больше становится денежная масса или её скорость, и чем меньше за ней поспевает ВВП (товарная масса), тем большую инфляцию получает экономика. Потому что при любых значениях макроэкономического тождества оно всё равно должно прийти к равновесию. Пример: М = 75 рублей V = 1,4 оборота в год Q = 100 рублей Р = ? Р = 75 × 1,4 / 100 = 1,05 (чтобы из этого числа получить привычную нам ставку инфляции, надо вычесть единицу и умножить на 100%) Инфляция в такой экономике равна 5%. ❓А теперь попробуйте угадать параметры экономики какой страны были загаданы в этом примере. Из этого максимально простого уравнения мы можем хотя бы примерно посчитать необходимый для экономики объём денежной массы, скорость её обращения, прогнозировать и корректировать инфляцию и ВВП. ❗️Любой человек, зная, как будут меняться переменные этого уравнения, может заглянуть минимум на год вперёд любой экономики. Но думаю уже пора задать классический для русской литературы вопрос: «Что делать?» 🤔Как выбраться из вечной петли инфляции? Снижать денежную массу? Ну в целом ЦБ это и делает, высокая ключевая ставка сильно замедлила скорость обращения денег и вполне существенно сократила инфляцию, но ведь высокая ставка может задушить деловую активность и тем самым экономику, а это приведёт к закрытию большого количества предприятий и сокращению товарной массы, и опять правая часть уравнения окажется меньше, чем левая. С денежной массой работать нужно, но коренной перелом возможен только при увеличении правой части уравнения – ВВП, а с этим сейчас большие трудности. Санкции, высокая ключевая, значительная доля военной экономики, ограничение доступа к технологиям и так далее, при таких условиях существенный рост ВВП крайне затруднителен, но из хорошего можно сказать, что при постепенной ликвидации факторов, обозначенных выше, балласт будет становиться меньше, и рост российской экономики вполне может показать темпы 2000-х годов. $SU26248RMFS3 $SU26247RMFS5 $SU26253RMFS3 $SU26237RMFS6 $TGLD@ $LQDT $TMON@
7
8
Finance_elephant
Finance_elephant

18 августа в 12:33

#учимматчасть Снова про инфляцию, будь она не ладна... Уравнение Фишера Ирвинг Фишер – американский экономист начала ХХ века. Практически всю свою научную деятельность посвятил изучению инфляции и стал её главным теоретиком. М × V = Q × P Вот и всё уравнение... Всего в четырёх символах Фишер описал одно из главных макроэкономических равновесий. ❓Что обозначают эти 4 буквы? М – денежная масса, под ней всегда подразумевают денежный агрегат М2 (если не помните или не знаете что это такое – смотрите прошлую часть) V – скорость обращения денежной массы, тут уже посложнее... Эта величина отражает, насколько быстро деньги переходят из рук в руки при покупке товаров и услуг – по сути деловая активность денег. Деньги могут переходить от одного владельца к другому с очень разной скоростью, во многом это зависит от ключевой ставки. Например, при низкой ключевой – население и бизнес не заинтересовано в накоплении и охотнее берёт кредиты, что стимулирует совокупный спрос, инвестиции, деловую активность и быструю оборачиваемость денег, при высокой ключевой – наоборот выгоднее сберегать и вовсе отказываться от кредитов, в такой экономике деньги «лежат» и их оборвчиваемость становится очень медленной. Этот механизм также сильно связан с банковским/денежным мультипликатором, но эта тема заслуживает отдельного разговора в следующих частях. 🤔Почему скорость обращения денег в экономике это так важно? Из прошлых уроков мы знаем, что перекос денежной массы над товарной вызывает инфляцию, также многие знают, что для борьбы с инфляцией ЦБ повышает ключевую ставку. Но зачем? Снизить объём денежной массы? Многие скажут – да, но на самом деле – это не правда. Ведь разве подняв ключевую ставку денег станет меньше? Люди и бизнес откроют вклады, купят облигации, и эти деньги будут лежать на счетах эмитентов, и так или иначе денежная масса М2 никак не уменьшиться, уменьшить её можно только если взять и сжечь. 🤔А зачем тогда ЦБ поднимает ставку? А затем чтобы не уменьшить объём денежной массы, а замедлить её. При повышении ставки деньги начнут оседать в банках, под подушками и на других счетах – то есть большая часть денежной массы выйдет из активного оборота, и скорость вращения денег замедлится, снизив за собой инфляцию. ❗️Здесь мы должны сделать важный вывод, о котором многие экономисты даже не догадываются... Когда мы говорим о соотношении денежной и товарной массы. Под денежной массой понимается не только она сама в абсолютном объёме, но и её скорость обращения в экономике. У вас может быть на всю страну 1 миллион, и вы его крутите всем населением 500 миллионов раз за год, а может быть 500 триллионов, и вы их обернёте один раз за год. И то, и то с точки зрения совокупного объёма денежной массы будет одинаково. Именно об этом говорит левая часть уравнения Фишера. Продолжение следует... $SU26248RMFS3 $SU26247RMFS5 $SU26253RMFS3 $SU26237RMFS6 $TGLD@ $LQDT $TMON@
Card image 1
11
12
Finance_elephant
Finance_elephant

15 августа в 9:07

#Разборэмитента #Инвестиционнаяидея ПАО «Глоракс» – федеральный девелопер, реализующий проекты в одиннадцати регионах России. Основная часть проектов компании приходится на сегменты «комфорт» и «высокий комфорт». На начало июня 2026 года объем портфеля текущего строительства компании составил 790 тыс. кв. м. Кредитный рейтинг ВВВ+ (прогноз позитивный) от АКРА (17.06.2026) Из отчётности по МСФО за 2025 год (в миллиардах рублей): 1. Активы - 110 • Внеоборотные активы - 7,5 • Оборотные активы - 102,5 2. Собственный капитал - 7,2 3. Обязательства - 102,8 • Долгосрочные обязательства - 79 • Краткосрочные обязательства - 23,8 4. Выручка - 41,3 5. Прибыль - 3,1 Показатели финансового здоровья компании: 🔴Достаточность капитала - 6,5% 🟡ROA - 2,8% 🟢ROE - 43,2% 🟡Маржинальность - 7,5% 🟢Коэффициент финансовой устойчивости - 78,4% 🟠Коэффициент покрытия крат. обязательств капиталом - 30% 🟡ICR - 1,29 🟢Текущая ликвидность - 4,3 🟢Срочная ликвидность - 2,05 🟡Абсолютная ликвидность - 0,06 📝От редакции: Опираясь на внутреннюю методологию оценки финансовой устойчивости эмитента, утверждаем, что видим в приведённых ниже бумагах инвестиционную идею, поскольку: • Справедливый кредитный спрэд выпусков ПАО «Глоракс» находится на уровне 250-300 базисных пунктов, что заметно ниже текущих ~550, отсюда следует справедливая переоценка бумаг на ~2-3% и более. Лучшие выпуски: Глоракс 1р5 (RU000A10E655) • Цена - 102% • YTM - 21,45% • CY - 20,1% • До погашения - 2 года 10 месяцев Глоракс 2р1 (RU000A10FMQ8) • Цена - 100% • YTM - 21,35% • CY - 19,5% • До погашения - 3 года 4 месяца Глоракс 1р4 (RU000A10B9Q9) • Цена - 109,7% • YTM - 20,1% • CY - 23,2% • До погашения - 1 год 7 месяцев $RU000A10E655 $RU000A10FMQ8 $RU000A10B9Q9
15
16